首席财务官们建设可持续企业的努力，从某一方面来看，本身是不可持续的。

数月以来，首席财务官们一直面临来自股东、监管机构和立法者的压力，要求其公司遵循环境、社会和治理（ESG）最佳实践。

在制定应对策略时，首席财务官们首先必须从一堆不一致的绩效衡量标准中做出选择。他们面对的是衡量可持续性（包括碳排放）诸多方面的不同方法，并且必须从超过 15个ESG报告框架 的混乱局面中做出抉择，这些框架在细节和范围上各不相同。

首席财务官们还面临多家可持续性评级机构的审查，这些机构收集不同类别的数据，并采用各种评估方法。评级机构有时会将同一家公司排在ESG等级序列中的不同位置。

“所有这些不同的方法论正在导致一个严重的碎片化实际问题，”管理会计师协会公司报告研究与政策总监Shari Littan表示。“公司不确定应该报告什么。”

据律师和ESG专家称，首席财务官们可以通过一系列策略来应对这一模糊不清的局面，并抵御激进股东的施压——从准备ESG谈话要点、接触最关注可持续性的股东，到建立全公司范围的ESG工作组并将薪酬与可持续性目标挂钩。

美国证券交易委员会（SEC）委员艾莉森·赫伦·李表示，监管机构需要介入并为ESG基准评估带来清晰度。“如果没有监管干预，我认为目前我们将继续看到信息缺口和不足之处。”

SEC主席加里·根斯勒曾表示，该机构计划在2022年初发布关于 强制性气候风险披露 的拟议规则，旨在为投资者提供“一致、可比且有助于决策”的公司数据。他还要求SEC工作人员提出一项关于劳动力披露的制度。

然而，据律师和可持续发展专家称，等待SEC最终规则和ESG基准评估广泛共识的首席财务官可能面临财务损失和错失盈利机会的风险。

“首席财务官必须走在前列，这非常重要，而走在前列的方式是承认这是一个新兴领域，并希望成为其中的领导者，而不是等待别人告诉你规则是什么，”ValueEdge Advisors副主席内尔·米诺表示。该公司就公司治理问题为机构投资者提供咨询。

律师和ESG专家表示，等待规则出台的公司可能遭受声誉损害、来自贝莱德、道富和先锋集团等大型机构投资者的批评，以及发起大多数代理权争夺战的活动对冲基金的针对。它们还可能受到越来越关注可持续发展的监管机构（如SEC和美联储）的审查。

“我们现在在上市公司身上看到的是一种文化转变正在赶上它们，”Vinson & Elkins律师事务所股东维权业务联合主管Patrick Gadson表示。“各种ESG问题的临界点都在同时到来——没有人能幸免。”

‘结构性转变

能够令人信服地阐述可持续发展理由的首席财务官可以降低公司的借贷成本并提升股价。他们利用了涌入ESG指数基金和被认定为可持续发展的公司的大量资本。

根据 全球可持续投资联盟的数据，全球ESG投资从2016年的22.8万亿美元飙升至去年的35.3万亿美元，增幅达55%。到2025年，这一总额可能超过50万亿美元，占预计140.5万亿美元全球管理资产总额的三分之一以上， 据彭博社报道.

Jim Tyson/CFO Dive，数据来自全球可持续投资联盟、彭博社
 

“投资者情绪目前正在发生结构性转变，大规模资金正流向可持续投资策略，”贝莱德全球可持续投资主管Paul Bodnar于10月11日 在经济合作与发展组织主办的 一场可持续发展会议上表示。

Lee表示，如今的股东对ESG公司信息的需求强度，堪比当年推动新政立法要求财务披露并创建SEC的那股力量。

普华永道表示，在2021年委托书征集季，股东提交了 创纪录数量 的ESG相关提案。据 统计，有12项环境提案获得通过。其中十一项与气候相关，要求要么提高透明度，要么采纳碳排放目标，并获得了57%至98%的股东支持。

“我认为，投资者对气候和ESG这类新信息的需求在历史上没有先例，除非追溯到20世纪30年代，”李说。“许多许多投资者已经明确表示，他们希望将资本引向这类机会。”

李上个月在《经济学人》网络直播中表示，面对与SEC相同的投资者压力，许多上市公司已向该机构寻求ESG披露方面的指导。

“这是我从未见过的，”她说。“发行人现在实际上主动来找我们，呼吁一定程度的监管干预，以实现协调统一和更公平的竞争环境。”

在标准普尔100指数成分股公司中， 92%的公司计划 设定温室气体减排目标，据可持续性非营利倡导组织Ceres称。

大型石油公司

律师和ESG专家表示，埃克森美孚的代理投票失利向首席财务官们凸显了忽视股东对可持续性担忧的风险。 对冲基金Engine No. 1在5月获得了投资者的支持，以 更换三名董事 在埃克森美孚的董事会中。

一号引擎公司联合散户和机构投资者——包括贝莱德、道富、先锋领航和加州公务员退休基金——指出埃克森美孚在石油项目上浪费资金，回报微薄，同时公司债务却不断膨胀。该公司还表示，埃克森美孚缺乏向更清洁能源转型的可靠计划。

据盛信律师事务所股东维权业务合伙人兼联合主席凯·利克费特表示，今年ESG原则在股东维权活动中占据更重要的位置，因为发起大多数代理权争夺战的对冲基金意识到，大型机构投资者“开始关注企业董事选举中的气候变化问题”。对冲基金维权者现在更容易将公司的财务表现与ESG议题联系起来。

利克费特表示，像政客一样，对冲基金“做着等同于亲吻婴儿的事情，即使他们讨厌婴儿，也会假装关心环境”，以争取股东支持。“这是选民关心的事情，所以他们假装也关心。”

克莱蒙特合伙公司的合伙人贝丝·桑德斯表示，埃克森美孚的失利可能会在接下来的代理权争夺季中激发类似的维权活动。

桑德斯说：“如果我是维权投资者，我知道如果我在环境或社会议题上发力，会获得很多关注。目前最值得瞄准的目标就是在ESG的E和S方面表现不佳的公司。”

与其等待基准测试达成共识，首席财务官们应通过展示对可持续发展的承诺来避免股东、监管机构和立法者的批评，律师和ESG专家表示。首席财务官应考虑采取主动，采取以下11个步骤：

1. 选择一个ESG框架……或两个

在发布ESG披露的美国公司中，31%根据气候相关财务信息披露工作组（TCFD）推荐的框架提供报告， 国际会计师联合会（IFAC）表示 在一项研究中。

TCFD描述了四个领域的11种披露类型：治理、战略、风险管理和指标与目标。它并未深入探讨如何衡量气候风险。

对于具体的衡量指南，首席财务官应考虑使用由 可持续发展会计准则委员会（SASB）创建的系统，据 律师和ESG专家称。

SASB 描述了针对11个行业领域77个行业量身定制的可持续发展披露。根据IFAC的数据，发布ESG披露的美国公司中有48%使用SASB。

“SASB格式代表了全球衡量标准，”桑德斯说。“它准确告诉你衡量的是什么，而且这种衡量在整个行业中保持一致。”

根据Cynthia Krus的说法，一家在未遵循衡量框架的情况下对碳排放做出声明或承诺的公司可能会因“漂绿”或掩盖不可持续运营而受到抨击， 她是Eversheds Sutherland的执行合伙人。

“你必须有一个明确的策略，因为有人可能会提出‘漂绿’的指控，”她说道，并指出一些公司使用了不止一种ESG框架。

除了美国证券交易委员会（SEC），全球组织也致力于为ESG衡量提供清晰度和一致性。

国际财务报告准则基金会正在组建一个小组，以制定全球可持续发展披露指南。它计划在 国际可持续发展准则理事会 于10月31日开始的联合国气候变化会议上描述组建进展。

2. 准备收集新类别的数据

Littan表示，可信的ESG披露可能需要首席财务官的团队首次在美国及海外业务中收集数据，包括电费、水费或燃气费的详细记录，或特定办公室或工位的使用情况。

“你可能需要从以前从未参与过会计流程的人员那里收集数据，”Littan说。

首席财务官可能还需要计算供应商提供的智能手机和办公室地毯等产品的间接碳排放，以及提供外包制造的工厂的碳足迹。

“如果你的制造100%外包，关于排放的正确答案不是‘不是我们的问题’，”Saunders说。“这是一个巨大的争议点，也是活动人士的杠杆。”

3. 充分利用软件

ESG专家表示，首席财务官应考虑使用与财务规划和分析相关的软件，以便在单一仪表板上跟踪指标。此类程序使会计师能够协调不同的ESG数据和报告系统，并避免手动重新格式化包含新信息的电子表格。

“以这种方式实现数字化的好处在于，软件能够协调这些不同的框架，”利坦表示。

4. 招募ESG专业人才

律师和ESG专家表示，首席财务官应推动将可持续发展专业知识融入高管层、董事会以及财务高管团队中。由公司各部门代表、股东和外部专家组成的ESG工作组，在识别薄弱环节和所需变革方面尤其能发挥重要作用。

米诺表示，埃克森美孚在代理权之争中因董事会缺乏气候专业知识而受挫，这为激进投资者声称其不具备转型可再生能源能力提供了口实。

“不要让激进投资者轻松得逞——要让他们举步维艰，”她说。“最好的方式就是让董事会成员和首席财务官团队中拥有这些领域的专家。”

5. 将薪酬与ESG绩效挂钩

律师和可持续发展专家表示，首席财务官通过确保公司将董事会、高管层和部门领导的激励与薪酬同环境和多元化目标挂钩，将能更快地推动可持续发展。

在评估一家公司的ESG脆弱性时，“观察薪酬是预测投资风险、诉讼风险和赔偿责任风险的最佳单一指标，”米诺说道。“如果一家公司声称‘我们将在2050年前实现碳中和’，却没有将这一目标纳入激励和薪酬体系，那就说明他们并非真心实意。”

利克费特表示，薪酬问题常常是代理权争夺战的核心，股东维权人士认为领导者忽视了风险或未能充分释放公司资产的全部价值。

“我从未遇到过这样的代理权争夺战，维权人士会说‘嘿，你们的业绩虽然糟糕，但你们赚的每一分钱都是应得的’，”他说道。

6. 将ESG承诺纳入外部审查

律师和ESG专家表示，为防止自满情绪，首席财务官应考虑安排对可持续发展政策和目标进行外部审查。外部人士可以在股东维权人士发现之前，找出公司言行之间的差距，并识别其他潜在风险点。

加德森表示，公司往往需要“激进的、法务式的评估”来获得对其ESG表现的客观视角。他们通常需要“吞下一颗非常苦涩的药丸，才能了解股东将如何看待他们。”

7. 准备谈话要点

米诺表示，许多股东维权人士希望绕过首席法律顾问、投资者关系总监及其他高层管理人员，直接与首席财务官讨论ESG目标。他们寻求与掌控支出、了解公司战略、规划和财务前景的最高管理层进行直接对话。

律师和ESG专家表示，首席财务官与其在会议或财报电话会议上措手不及，不如准备好公司碳排放和其他环境指标的数据，以及高管层、董事会和员工的种族、民族和性别多样性数据。

Liekefett表示：“当投资者希望与公司交谈时，首席财务官通常是继投资者关系官之后的第二道防线，因此首席财务官用谈话要点武装自己非常重要。”

他说：“你应该尝试用硬核数据来支持你对最佳ESG实践合规性的声明。拥有数据总是比空话更有说服力。”

8. 不要只对声音最大的股东做出反应

Saunders表示，一些首席财务官基于最直言不讳的投资者的压力，承诺披露信息或实现特定的ESG目标。他们可能会无意中忽视其他股东以及客户和员工的意见，从而忽略其最大的可持续发展挑战和脆弱性。

Saunders表示：“在承诺特定指标和目标之前，请确保你已经考虑了所有利益相关者的反馈。”

9. 谨慎披露信息

律师和ESG专家表示，首席财务官应主动与股东接触，就公司的ESG方法进行开放对话。这样的对话可以建立信誉，避免与投资者和其他利益相关者发生潜在冲突。

Minow表示，首席财务官在此类会议中应坦诚描述未知因素、潜在弱点及改进计划。

尽管如此，律师和ESG专家表示，首席财务官可能仍需隐瞒任何可疑的信息，或股东可能解读为对目标或行动方针作出承诺的信息。

克鲁斯表示，在信息披露方面，“你必须非常谨慎，与同行相比，你更可能希望采取一种相对中庸的立场。”

加德森表示，任何被解读为承诺的评论或书面声明都可能日后给首席财务官带来麻烦。

他说：“根据我的经验，对首席财务官来说，最重要的是要明白在公开声明中如何谨慎地表述任何目标，因为你不可避免地会被那些对后续执行进行测试的人审查。”尽管如此，“你也不希望过于谨慎，以至于你的信息被过度净化。”

10. 制定详细的“紧急应对”预案

股东维权人士常常出其不意地发起行动。

利克费特表示，2018年，一位对冲基金高管在周日晚上8点打电话给一位首席执行官，称他第二天会收到一封带有一些“建议”的信。第二天早上7点，这位维权人士公开发布了一封长达23页的批评信，引发了媒体的轩然大波。

利克费特说：“你需要随时准备抵御突袭。”他表示，首席财务官应协助监督一项计划，该计划要明确谁负责接听维权人士的第一通电话，并提供详细的谈话要点、新闻稿草稿以及面向投资者、客户和员工的初步声明模板。

首席财务官和其他高管应当“做好充分准备，准备详尽的脚本和全面的应对方案——有时长达30到50页——并由法律顾问和专家充分审查，以确保在突然遭到抨击时不会浪费时间，”利克费特表示。

11. 维持利润增长

律师和可持续发展专家表示，强劲的财务表现往往能阻止以ESG为重点的股东激进主义。埃克森美孚的董事会在2020年亏损224亿美元后，今年特别容易受到投资者的反弹。

利克费特表示，一些最大的激进对冲基金在挑战他们声称管理公司资产不善的领导者时，会将可持续发展作为切入点。

“像Elliott Management、Starboard Value或Carl Icahn这样的经济型激进投资者不会纯粹基于ESG议题发起运动——他们是经济动物，为的是赚钱，”利克费特说。“只要你为股东带来巨额利润，人们就不会太在意ESG。”

律师和ESG专家表示，首席财务官不应让当前纷繁复杂的ESG基准阻碍他们公开追求可持续发展目标。

“这绝对是一个快速变化的环境，你的首要任务是将它转化为资产而非负担，”米诺说。“你需要走在前面，而不是被动应对。”

毕竟，她说，克服衡量方面的挑战“正是我们付给首席财务官高薪的原因——这正是他们的职责所在。”