从绿色到金色：首席财务官可从气候风险披露中获益的5种方式

首席财务官（CFO）正面临来自各利益相关方日益增长的应对气候变化的压力。激进人士要求承诺缩减碳足迹；投资者期望企业既实现绿色运营，又保持强劲盈利；监管机构——包括美国证券交易委员会（SEC）——正准备要求企业详细披露气候风险。

面对此类压力，财务高管往往依赖一套并不匹配的工具。他们缺乏一个全球范围内跨行业、跨市场、跨司法辖区公认的、用于衡量气候风险的单一详细框架。

相反，CFO必须在多个采用不同计算方法和数据定义的体系中进行选择。据会计师及可持续发展衡量专家称，其结果是，他们往往只能对气候风险形成粗略把握。

“缺乏标准，以及标准之间的差异，可能为气候风险管理制造障碍，”商品期货交易委员会（CFTC）的一个小组表示。“单个机构极难获取构建详细数据集所需的全部数据。”

尽管如此，CFO仍可通过一系列策略，从情景规划、识别公司最严重的脆弱性，到依赖高完整性数据、区分估算与事实，从而获得关于气候变化影响的有用洞见。

据会计师及可持续发展衡量专家称，这些洞见可揭示CFO如何通过“绿色融资”来抑制风险、消除浪费并降低资本成本。随着对企业环境、社会和治理（ESG）表现的更清晰认识，CFO还能通过识别并购机会或难以转型为低碳运营且适合剥离的业务线，改进资本配置。

“越来越多的人看到ESG带来的机遇——创造新产品、开发新材料、寻找将产品推向市场的新途径，”可持续发展会计准则委员会（SASB）副主席罗伯特·赫斯表示。“对这种报告的需求绝对在增长，”赫斯预测，贷款机构和保险公司在某个时点将例行要求财务高管提供ESG绩效数据。

会计师和可持续发展专家表示，CFO在衡量气候变化影响时可能发现重大脆弱性。例如，房利美和房地美这两家政府支持企业在2019年担保了6.88万亿美元的抵押贷款债务，却未将洪水风险计入其担保费用。此外，CFTC气候相关市场风险小组在9月的一份报告中称，全球化石燃料公司的资产价值在向替代能源转型期间可能下降2500亿至1.2万亿美元。

与此同时，识别并抑制气候风险——或帮助加速清洁能源转型——的CFO可降低其公司的资本成本。一个高知名度的可持续商业回报案例是，特斯拉的股价自2020年初以来已上涨逾七倍。专注于电池技术及太阳能或风能的小型公司也获得了惊人涨幅。在较不引人注目的市政债券市场中，大多数县支付的承销费和债券收益率低于那些易受气候变化影响的县。

与此同时，可持续商业贷款正在增长。摩根大通和美国银行最近分别承诺在未来十年向低碳商业和可持续发展投入2.5万亿美元和1.5万亿美元。

迟迟不“走向绿色”的CFO可能很快会得到美国监管机构的推动。SEC主席加里·根斯勒旨在要求公司披露其对气候变化风险的应对，包括温室气体排放等指标的细节。财政部长珍妮特·耶伦在4月支持SEC的披露推动，并表示财政部将考虑通过税收、国际合作和经济政策促进拜登政府的温室气体减排目标。此外，美联储在1月宣布成立一个监管气候委员会，以“制定适当计划，确保受监管公司对气候相关金融风险的韧性”。

高障碍

CFO在遵循监管压力并试图将气候变化数据转化为资本配置和风险管理等战略规划的可操作指标时，面临多项挑战。在考虑气候变化影响时，财务高管需要转向更长的时间跨度。据碳金融咨询公司South Pole的可持续金融总监丽贝卡·塞尔夫称，他们不应专注于季度或年末报告，而需考虑未来十年或几十年的时期。CFO还需牢记，当延长预测期限时，他们需要适应更大的不精确性和不确定性。

“会计师习惯于处理非常严格的审计要求、合规要求——非常精确的报告，”塞尔夫说，她本人是会计师，曾任汇丰控股可持续金融部门的CFO。“将其转向气候变化和像《巴黎协定》这样的长期情景，确实具有挑战性。”

此外，财务高管应认识到气候变化的脆弱性通常在公司内部差异很大，远大于信用、利率、货币和其他类型的风险。例如，路易斯安那州海岸附近的石化厂比位于高地的公司总部面临的风险更大。“物理气候风险可能非常详细，甚至细化到建筑类型和建筑结构，”塞尔夫在一次采访中说。CFO需要深入“非常细粒度的事项”，包括建筑是否有地面台阶。

衡量气候风险还需要考虑对供应商、员工和邻近社区等利益相关者的复杂间接成本。“随着上市公司开始报告ESG，它们也面临更多报告供应链的压力，”赫斯上个月在美国注册会计师协会主办的网播中表示。投资者和客户会问CFO“他们的供应链如何帮助他们实现零碳目标”。

在选择衡量公司气候影响的方法时，财务高管必须从一堆不一致的框架中挑选，这些框架在范围和细节深度上各不相同。赫斯称这些众多系统为“ESG报告的字母汤”。一些公司同时使用多达四种不同的框架。国际会计师联合会（IFAC）在最近一项研究中称，美国和德国的公司最常遵循全球报告倡议组织创建的系统，而英国和法国的公司则倾向于联合国可持续发展目标。

由于使用如此多的系统，气候数据、测量技术和风险分析方法差异很大，CFTC小组表示。“跨部门和资产类别的显著差距不仅阻碍了气候风险管理，也阻碍了依赖数据驱动流程的运营和投资分析，”该小组称。“信息不可比，导致衡量分歧。”

国际清算银行（BIS）表示，当前的衡量系统尤其不适合银行。“现有分析通常不会将气候相关变量的变化转化为银行信用、市场、流动性或操作风险敞口或银行资产负债表损失的变化，”BIS在最近一项研究中称。会计行业尚未将气候变化数据转化为能准确衡量全方位金融风险的数字，金融软件提供商Finastra的全球风险实践主管阿诺·皮库表示。“更广泛范围内的潜在金融风险仅被边缘化处理——或根本未处理。”

共识构建

行业和政府标准制定者旨在为ESG披露建立统一系统，但达成共识可能需要时间，赫斯说。“未来几年可能会有些艰难，因为我们正努力从所有这些不同框架转向达成一致。”IFAC在指出报告方法不一致的同时表示，大多数公司未能对其可持续发展报告进行高质量的独立保证，从而威胁市场稳定。“低质量保证是一个新兴的投资者保护和金融稳定风险，”IFAC表示，并补充说全球1400家公司中只有51%对其ESG报告提供保证，其中许多依赖顾问而非专业会计师。

在衡量气候风险时，CFO需要从企业资源规划系统之外捕获几类数据。财务高管需要确定捕获哪些数据以及如何定义。即使是温室气体排放，各组织也遵循不同定义。“一些公司已签订供应安排，合同承诺报告温室气体排放，”普华永道副主席兼保证业务负责人韦斯·布里克在一次采访中说。“如果我有多个客户使用不同定义怎么办？”布里克曾在2015年至2019年担任SEC首席会计师。

通过克服上述挑战，CFO可以在可靠地将气候变化数据转化为GAAP和IFRS对商誉、无形资产、存货估值及其他主题的处理方面取得进展，会计师和可持续发展专家表示。“归根结底，这些指标决定你的资本管理和盈利能力，”Liberty Mutual灾难研究与发展总监凯利·赫雷德说。“如果你能理解气候变化在何时变得如此重要，以至于改变你的风险偏好，那么你就可以真正基于此做出决策。”

CFO可以采取几个步骤，将报告气候变化风险的义务转化为获得改善业务洞见的机会，会计师和可持续发展衡量专家表示。

1. 偏好可信、易获取的数据

财务高管应首先关注可捕获并确认为可信的数据，布里克说。例如，CFO可以通过可验证数据和估算的组合来确定公司的温室气体排放，并像任何财务报告一样清晰区分两者。“从我们所知道的开始，识别我们不知道的，并创建估算，明确标识已知和已估算的内容，”布里克说。财务高管还应明确定义用于衡量气候风险的几种数据类型，并确保定义在公司内外一致使用。“CFO可以通过帮助内部用户和外部利益相关者关注重要事项，对抑制气候变化成本产生真正积极的影响，”布里克说。他们“越来越多地与外部利益相关者沟通，以便他们理解业务报告、其传达内容以及披露位置。”

2. 设定短期里程碑，同时追求长期目标

CFO可以通过在长期规划范围内定义几个近期里程碑，确保在缩小公司碳足迹方面取得可衡量的进展，会计师和可持续发展专家表示。一系列短期目标可让员工、投资者和其他利益相关者确信公司正按计划推进，或帮助其确定何时调整以实现目标。“我看到CFO关注长期规划范围并设定近期里程碑——额外衡量和问责——以了解是否在正轨上，”布里克说。

3. 使用情景规划来框定长期不确定性

通过情景规划，财务高管可以在未来几十年内，在可能成本和机遇的高低范围内追求其碳排放目标。这种分析“并不假装是对未来的完美愿景或预测，”塞尔夫说。“它关乎运行不同情景，提出长期性质的‘假设’问题，以帮助为今天的决策提供信息。”

4. 对脆弱性排序，聚焦最大风险

CFO可以通过聚焦识别公司最大的物理气候风险——无论是干旱、洪水、高温还是风暴——并跨地点和业务线进行优先级排序，来限制分析成本和周期，会计师和可持续发展专家表示。此类分析使用地理空间和其他数据，可能会在少数地方揭示高风险，塞尔夫说，并符合帕累托原则，显示大部分风险集中在约20%的投资组合中。公司“应关注损失实际发生的地方”以及“我们科学确定性最高的地方”，赫雷德本月在Liberty Mutual小组讨论中表示。例如，风暴潮洪水风险的估算到2030年相对可靠，可能证明将仓储或其他运营迁至高地是合理的。通过及早识别最大风险，CFO可以避免不必要的研究，并自信地说，“‘我需要在这个特定地点进行更深入的调查，’”塞尔夫说。若不排序，“你几乎可能永远深入下去，直到非常细的细节。”

5. 关注具体指标

在IFAC研究的发布ESG披露的美国公司中，31%基于气候相关财务披露工作组（TCFD）推荐的框架提供报告。TCFD由金融稳定委员会应二十国集团请求创建，描述了四个领域的11种披露类型：治理、战略、风险管理以及指标和目标。TCFD仅提供框架，未提供衡量气候风险的深入细节。对于具体衡量指南，布里克建议CFO遵循SASB标准，该标准描述了11个行业77个行业的可持续发展披露。据IFAC称，48%的美国公司使用SASB。CFO应顺应而非抵制ESG披露的上升趋势，赫斯说。“归根结底，你必须讲述你的故事，以吸引投资者并满足你的个体利益相关者。”财务高管应将可持续发展披露“视为一种方式，聚焦于使你成为更好公司的因素——降低风险，使你对客户更具吸引力，对员工更具吸引力，并带来更好的供应链。”