西弗吉尼亚设施关闭与并购逆转后，Renovare前景不明

Renovare Environmental，一家曾将其西弗吉尼亚机械生物处理（MBT）设施和小型食物垃圾消化器产品宣传为废物处理行业未来模式的公司，如今正面临倒闭边缘或被收购拯救的两种可能。

这家上市公司（前身为BioHiTech Global）在3月宣布计划以2000万美元收购爱尔兰的Harp Renewables，该公司销售生产肥料产品的需氧消化器。此后，Renovare通知当地官员其西弗吉尼亚工厂将无限期关闭，在与前技术合作伙伴Entsorga（一家意大利公司）的诉讼中失去代理，并解雇了多名员工。公司还错过了最新一期贷款还款，股票被纳斯达克摘牌并跌至每股0.05美元以下，停止为消化器客户提供服务，并基本停止与公众和部分投资者的沟通。

上周五，Renovare宣布目前正与Harp及其关联公司Harp Electric Engineering洽谈通过反向并购被收购的事宜。过去一个月内，多次向公司高管和员工发出的评论请求均未获回应。Harp的美国领导层拒绝置评。

自2015年通过反向并购上市以来，Renovare持续报告净亏损，去年亏损达2430万美元。其最新年度报告称，公司“尚无盈利历史”——在消化器和MBT两条业务线上均如此。对于熟悉该公司的人士而言，近期的问题并不完全出人意料。

总部位于加利福尼亚的Power Knot公司总裁Iain Milnes表示，其经常在本地食物垃圾消化器项目中被Renovare以低价击败，并称“客户从一家不盈利的公司以不切实际的低价购买产品”。Power Knot最近报告称，收到多位Renovare客户关于消化器所需微生物和备件的求助。

“我们知道一个大客户为BioHiTech的产品预付了订单款项——我们认为金额超过50万美元——但产品并未交付给客户，”Milnes说。

至于位于西弗吉尼亚马丁斯堡、运营三年的MBT设施，其设计方和融资方看到了更光明的未来。这座耗资3300万美元的工厂每年可处理11万吨混合废物，在回收部分可回收物后生产固体回收燃料（SRF），供水泥窑等设施使用。

“马丁斯堡设施仍是我们北美战略的基石，旨在部署大型商业规模的固体废物转SRF设施，支持美国和加拿大水泥行业减少窑炉化石燃料的计划，”Entsorga北美部门首席执行官Christopher Maloney在声明中表示。“我们的技术经过数十年验证，我们像对待所有安装项目一样支持其工艺设计和性能。我们坚信，只要有合适的商业伙伴，马丁斯堡就能成功重启，成为其设计初衷的行业展示，同样重要的是，为投资者赚钱。”

背景故事

Renovare在去年12月前名为BioHiTech，最初专注于商业应用的小型需氧消化器。该业务历来是其最大收入来源，但新MBT设施网络的潜力被视为可能以更大方式颠覆废物处理行业。

虽然MBT在欧洲国家更为常见，但在美国尚未大规模推广。多年前，Entsorga集团着手将其专有的高效生物系统（HEBioT）引入美国，作为垃圾填埋的替代方案。该公司最终选定西弗吉尼亚伯克利县，并于2014年与Apple Valley Waste Services成立合资企业，开始建设工厂。

计划是回收可回收金属，生产SRF（被美国环保署认定为“工程燃料”），并供应给附近的Argos Cement以替代煤炭。该设施通过投资者资本以及西弗吉尼亚经济发展局发行的2500万美元免税债券融资，Entsorga称这些债券后来被养老基金购买。

BioHiTech于2016年介入，当时宣布协议管理一家拥有在东北地区推广HEBioT技术独家权利的子公司。在接下来的几年里，通过一系列复杂交易，BioHiTech获得并扩大了在Entsorga西弗吉尼亚项目中的股份。与此同时，2018年的交易使其与私募股权公司Kinderhook Industries合作收购了运输公司Gold Medal Services，后者随后收购了Apple Valley。

当时，BioHiTech表示这些计划“将有助于改变行业范式”，并瞄准了宾夕法尼亚和纽约的多个新址。部分计划未能实现，西弗吉尼亚的施工也出现延误，但公司最终于2019年开设了第一家工厂。那一年，它成为马丁斯堡运营的最大所有者，并出售了在Gold Medal的少数股权。

Kinderhook未回应澄清其是否仍与Renovare有任何财务关系的请求。Gold Medal近期一直利用该设施处理当地废物，但表示已不再与该公司有任何财务关系。

大约此时，据这家意大利公司称，BioHiTech“系统性地开始限制Entsorga进入工厂和获取运营数据”，但仍配合宣传。据母公司EntsorgaFin总裁P. Cella Mazzariol称，2019年和2020年期间，超过300个代表团参观了该工厂，以了解这项欧洲技术。

2020年疫情爆发影响了BioHiTech的消化器客户（如嘉年华邮轮），记录显示公司通过薪资保护计划获得了42.13万美元贷款，但更大的问题正在酝酿。

那一年，纽约Rensselaer第二家工厂的许可证最终被州环境保护部拒绝，尽管公司提出了上诉。根据WasteExpo 2021小组讨论中时任研发副总裁Emily Dyson（现已不在Renovare任职）的评论，公司距离获得许可证“仅差两个小时”，随后州长办公室介入。2021年第四季度，公司决定放弃该址计划。

当时，Dyson对在纽约或西弗吉尼亚找到另一个地点表示乐观，因为“他们现在意识到煤炭不会成为支撑他们的东西”。公司游说西弗吉尼亚当年通过了一项法律（SB 368），免除混合废物处理设施固体废物费，州官员表示希望建造更多此类设施。

疫情影响了马丁斯堡的运营，废物量波动不定。Argos设施也减少了需求，包括因各种维护原因停工，影响了收入。Argos未回应评论请求。2021年夏天，BioHiTech与Lone Cypress Energy Services签订协议，评估SRF产品的用途及其他潜在HEBioT项目。Lone Cypress未回应评论请求。

BioHiTech此前表示正在研究将燃料用于氢气生产、煤渣混合或作为生物塑料原料等选项，但问题不断累积。2021年8月，在BioHiTech最近一次已知的财报电话会议上，首席执行官Anthony Fuller（前沃尔玛高管）表示“我们不可能传达我们对工厂财务表现感到满意”。公司很快记录了近1073万美元的减值费用，原因是技术许可到期而无可用项目启动、马丁斯堡问题以及Rensselaer项目放弃。

Renovare报告2021年营运资金赤字近4182万美元，包括马丁斯堡设施的州债券（未满足某些契约）、优先担保票据（未满足某些契约）以及Entsorga的次级无担保票据（已违约未按期付款）。公司当时筹集了近968万美元外部资金，但仍落后。

Entsorga表示，其继续提供远程技术援助，并推迟了多项建设欠款，但到今年年初，Renovare团队切断了沟通，并作为战略审查的一部分暂停了马丁斯堡运营。

EntsorgaFin于今年2月25日在联邦法院起诉该公司，称其欠款超过110万美元，并一直致力于将其名称从设施上移除。案件仍在审理中。代表Renovare的律师事务所最近因未指明原因退出，并未回应评论请求。Renovare最近解决了另一起由纽约一家电气公司提起的诉讼，涉及17.5万美元欠款。

一路走来，Renovare因未支付上市费或维持最低1美元股价而收到纳斯达克警告，最近转至OTC Markets的一个层级交易。公司还错过了额外贷款还款，并报告今年第一季度净亏损337万美元，收入为110万美元。

4月，公司致函伯克利县固体废物管理局（拥有马丁斯堡工厂土地），称正在探索多种重启该址的方式，包括“从第三方获得额外融资”。管理局主席Clint Hogbin表示，关闭后沟通非常有限。该县有其他处置选择——包括附近的转运站和WM垃圾填埋场，价格相当——但希望看到工厂重新开放。

未来展望

近年来，随着州和地方政策增多以及可持续投资兴趣上升，有机回收或替代处置技术市场活动激增。多家公司也在寻求通过减少卡车需求的现场解决方案来获取市场份额。鉴于对垃圾填埋场甲烷排放的关注加剧，许多专家仍认为MBT概念前景广阔。

然而，Renovare的财务记录能否吸引进一步兴趣仍有待观察。

除讨论Harp合并外，Renovare几乎没有透露其财务策略。鉴于LinkedIn和其他来源显示Renovare近几周有多人裁员（部分西弗吉尼亚工厂员工据报数月前已被解雇），尚不清楚公司30多名员工还剩多少。Fuller和首席财务官Brian Essman仍在签署近期财务文件。

来自Climate Commodities的两名外部顾问（现担任临时董事会主席和过渡顾问，据信在目前讨论中发挥关键作用）未回应评论请求。过去一年内被列为关注Renovare的金融分析师拒绝或未回应评论请求。

Renovare在3月的一份演示中表示，收购Harp可能有助于扩大公司的地理覆盖和产品范围，带来“显著的收入和现金流增长”，但反向并购公告后未发布类似更新。公司此前估计其消化器的潜在市场高达全球20万台——包括“海运业以及零售、医疗、政府、酒店、教育、餐饮服务”客户。

根据新公布的条款（涉及反向股票分割），Harp股东将拥有公司84%的股份。交易可能于9月2日完成，终止费为85万美元。

6月30日，Renovare发布了延迟的季度报告，报告了一项新的暂缓协议，将部分债务支付推迟至2023年，以及一项新的私募配售，从“几位投资者”处筹集了少量资金。

至于西弗吉尼亚设施（似乎与Harp模式不太契合），Entsorga仍持有合资企业10%股份，并“目前正与多位投资者和其他感兴趣方讨论收购该资产的可能性”。Maloney表示，他完全相信通过为SRF产品确定更多样化的承购合作伙伴，该设施可以实现盈利。

“我们拥有重新开始所需的所有要素，”Maloney说。“当我们有手段可持续地回收和再利用固体废物，同时减少碳足迹时，继续将其埋入垃圾填埋场毫无意义。”他提到2021年主要混凝土和水泥制造商承诺到2050年实现“净零”排放，作为关键市场驱动力，因为该行业的温室气体排放近几十年来急剧增长。

无论接下来发生什么，时间都很有限。5月26日，西弗吉尼亚州环境保护部通知运营商“必须在2022年10月4日前恢复运营，或开始永久关闭设施”。

本文已更新，包含Renovare新发布的第一季度报告信息。